区块链倡导组织Coin Center认为，一些加密货币从法律的角度看起来像证券，那么，就应该受到相应的监管。

该组织的研究主管Peter Van Valkenburgh上周五发表了一份新报告，称某些加密货币遵循常被引用的Howey测试，充当投资合同。因此，他写道，它们应该被视为有价证券。

该报告对2016年版本进行了更新，这个版本为监管机构提供了一个具有可行性的框架，根据Howey测试确定任何给定的加密货币是否是证券的。

该框架考虑了Van Valkenburgh认为的对于确定加密货币是否证券非常重要的三个变量:“分布式、去中心化和功能”。具体来说，他说，一个代币最初是讲解分布的，它的底层网络是怎样的，以及令牌持有者拥有的权力或权利应该可以决定它是否是一种证券。

他写道:

我们发现，规模大、去中心化的加密货币(如比特币)与加密货币，比如侧链以及分布式计算平台不太符合证券的定义，也不具备通过证券监管解决消费者风险的可能。然而，我们确实发现，一些较小的、有问题的营销或设计的加密货币可能符合这个定义。

新版本对ICO的研究比上一个版本更深入，这也许反映了这种筹款方式在去年的流行成都。2016年，通过ICO的方式募集的资金达4600万美元，该金额还不到2017年募集的50亿美元的十分之一。这个新的版本还就加密货币以及它们讲解融入这个框架进行了更深入的友们。

Van Valkenburgh还提到了空投和ERC-20代币的兴起，他写道:

这几个网络，最为突出的就是以太坊，旨在帮助用户在主网的基础上进一步定制代币。

这些新代币的制造和传输以及它们的使用是由底层网络的共识机制和区块链来监管和描述的。

与前一个版本一样，Van Valkenburgh随后概述了投资者可能面临的风险，并就讲解在不损害创新的前提下保护投资者提出了建议。