众所周知，中国是传说中的基建狂魔，可以在10天建一座一流的传染病医院。

如今，基建狂魔又开启了5G新基建模式。

虽然是新概念，打开花名册，却发现大家都很面熟，几乎没有外人。

像IDC机房，是个酒宴它们就都出席；像PCB板，从5G到华为到车联网到新基建，蹭了一路了；像软件，从区块链到工业互联网到云计算到边缘计算，也吃了大半个A股… …

既然都这么熟了，也就不用矜持了。

用友网络的底蕴还是不错的，表哥也多次给大家推荐过这家公司，并介绍了它的核心业务。

上世纪90年代左右，为了特殊集团型行业的信息化转型，大江南北不约而同成立了几家以财务软件为主的软件公司，包括用友、金蝶、浪潮等。

能延续至今的，抓住一次又一次发展机遇，基本都成了行业大佬。

但是，有一说一，和国际同行相比，中国的软件行业核心技术不多，并且不怎么赚钱。甚至，有一部分企业已经沦为资本的工具。

主要原因有以下几个：

一是开发工具都是国外的。开发层面，国外发展了差不多50年，中国的码农从上学接触的就是进口货，而且已经形成了全球统一标准和规范。也就是说，中国的码农，无论有意还是无意，“骨子”里是习惯了使用国外的工具。

二是常用的数据库都是国外的。几乎所有软件都需要使用数据库，Mysql、MSSQL、Oracle、Sybase等数据库作为全球最为稳定的数据库，有的物美价廉（免费开源），有的强大稳如狗，是广大程序员和软件公司的最爱。

三是操作系统都是国外的。

四是由于各种开源工具的存在以及国外开发社区的繁荣，中国的码农大多已经习惯了这种环境。

简言之，就是在已有收费、免费、开源等现有软件工具的基础上，你很难重复造轮子。

即便是现在吹的很猛的国产替代，操作系统也没有从零再开发，而是使用开源的Linux进行定制化开发，形成具有自主知识产权的国产操作系统。但本质上还是Linux，只是可控。

Linux不香嘛？

香。但是，惯坏了软件公司。

基于Linux生态，国外的软件架构发展了数十年，中国的软件公司想重起炉灶再造一套，几乎是不可能的。

这就注定了中国的软件公司，手里握的铲子是国外的，再怎么国产化替代，哪怕知识产权是国产的，真正的底层核心技术也只能是国外的。

由于没有自己的底层核心技术，所以产品的国际化竞争优势就不大，像Oracle敢推出来硬件数据库，像SAP和数据库的完美衔接。

中国的码农，还在不断的调优。

一、用友云，一切上云

新基建概念新不新？

云计算概念新不新？

知道谁在哪年提出的云计算概念吗？

SUN公司还活着的时候，1983年提出了：The Network is the Computer

没错，快40年了，这就是新基建的由来。如今，SUN公司已经被Oracle吃掉，曾经一统江湖的JAVA也在苟延残喘。

所以现在的云技术也好，新基建也好，本质上还是B/S、C/S架构那一套。

从会计和出纳要同时登陆财务软件开始，云计算就有了它的雏形。

近年来，用友一直在推用友云，看了下用友官网，几乎无所不云。

其实表哥个人比较反感这种强行蹭概念的方式，这些云都不是什么新东西。

早些年叫子模块，而且大部分也是从国外引进的概念。

比如SAP的R3，上世纪90年代的理念，把这些模块换个名字，后缀加个云，就是用友系列云。

为什么表哥这么熟？作为曾经的SAP KeyUser，这些套路和玩法，闭着眼睛都能数出来… …

也就是说，从本质上说，所谓企业上云，就是企业的信息系统重新整合，统一规范，标准化、模块化的意思。

这个市场有多大？

很大，主要原因是国产替代。世界五百强80%都在使用SAP，包括两桶油在内的中国各大央企集团，基本上都在用SAP。

甚至连安琪酵母都以升级替代成SAP为荣，并在财报上重点披露，这是一场信息化革命。

用友全年营收都不到100亿，能从央企里撬过几个大客户来，业绩就能翻番了。

但是很难，为什么呢？

用友也好，金蝶也罢，国产ERP企业抄作业还处于20年前的水平。

SAP不是一家普通的软件公司，比如15年前两桶油上SAP，SAP不参与实施，实施的是埃森哲和IBM等咨询公司。

有什么区别？

埃森哲和IBM作为咨询公司，不是安装调试软件的，而是协助企业再造流程的。

以国际顶级咨询公司的实力，把公司的核心业务进行详尽梳理，然后再和企业管理层、业务骨干进行新上线流程的设计，最终实现企业跳跃式发展。

这是用友、金蝶等国产ERP系统所望尘莫及的能力。

虽然不能一味迷信外来和尚，比如当年苏宁转线上时，就请了IBM做咨询，结果一塌糊涂，推倒重来。但整体来看，咨询公司对企业的帮助远远大于软件。

SAP、Oracel等ERP产品，也培育了不少国产咨询公司，比如汉得信息，逐渐成长起来。

当中国本土咨询公司成长起来，并且和软件巨头联手割韭菜后，用友才有可能和国外巨头叫板。

二、业绩说话

表哥认为，无论多好的概念，最终能托住不从云上掉下来的，还是要靠业绩。

1月16日，用友发布业绩预告：公司预计2019年度实现归属于上市公司股东净利润范围为104,062万元到128,547万元，与上年同期相比，增加范围为42,849万元到67,334万元，同比增加比例范围为70%到110%。

和2018年相比，公司的业绩差不多翻了一番，看起来非常不错。

然而，醒醒。

业绩预报里还有一句，扣非净利润范围为61,198万元到71,842万元，与上年同期相比，增加范围为7,982万元到18,626万元，同比增加比例范围为15%到35%。

公司的扣非净利润增幅就没那么大了。

原因在哪？

报告期内，公司处置部分长期股权投资，投资收益相比同期增加。同时，公司持有的以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产升值，使得公司取得的公允价值变动收益较大幅度增加。

公司持有什么金融资产呢？

主要是信托和套期工具，公司是资本市场的老玩家了。

三、资本市场的老手

我们看一下用友的公告，只看2020年以来的。

两个月来，用友一共发了13个公告，除去业绩预告和几个会议公告外，几乎全部是股权质押、股权激励相关的公告。

在以往年度，也有大量的类似公告。

如今的用友，不光是一家软件公司，还是一家娴熟的资本运作公司。

公司旗下60多家控股、参股子公司，遍布各行各业，尤其是在金融领域比较突出。

当年东方园林董事长何巧女曾经向央行行长说，“现在民营企业太难了，如果易行长给我批准一个银行，我一定拯救那些企业于血泊之中，一个一个地救。”

后来她交出了东方园林的控制权，真的去成立了一家银行。北京中关村银行的大股东名单里，就有何女士。

而这家银行的第一大股东，竟然是用友。

其实在看到公司参股保理公司的时候，表哥心里大致就有谱了。

上市公司参股保理公司，一般没安什么好心。

因为常见的套路是，上市公司把濒临坏账的应收款，转卖给保理公司，转移了坏账风险，然后账面变的好看。这种烂摊子一般的保理公司不会接，就算接也会收取高昂的手续费，但参股的就比较可控了，可以比较容易修饰业绩。

四、总结

总体来说，用友站在云计算、工业互联网、国产替代、5G新基建等诸多概念的风口上，是一家有实力、有业绩的好公司。

但是，由于中国软件行业的基础比较差，公司的业绩增速可能暂时达不到投资者的期待，并且公司的决策层还有资本运作的嗜好。

在打量这家公司的时候，心里最好还是留一点点防备。